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　　行業(yè)要聞

　　1.埃克森美孚、日本出光及日本能源6月PX亞洲合同執(zhí)行價(jià)出臺(tái)，分別在1620、1605、1580美元/噸。
　　2. 中石化華東分公司公布5月PTA合約貨結(jié)算價(jià)在10100元/噸，較4月下調(diào)1300元/噸。PX5月結(jié)價(jià)11800元/噸，較上月下調(diào)1700元/噸。中石化6月PTA預(yù)收款價(jià)報(bào)9900元/噸，MEG報(bào)9000元/噸。PX價(jià)報(bào)12500元/噸。
　　3.海關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2011年4月份精對(duì)苯二甲酸(海關(guān)稅則號(hào)29173611)進(jìn)口量為45.46萬(wàn)噸，較2011年3月增加1.38萬(wàn)噸，平均報(bào)關(guān)單價(jià)1493.75美元/噸；其它對(duì)苯二甲酸(海關(guān)稅則號(hào)29173619)進(jìn)口量為8.62萬(wàn)噸，較3月減少1.05萬(wàn)噸，平均報(bào)關(guān)單價(jià)1453.84美元/噸。
　　4.據(jù)市場(chǎng)消息，逸盛寧波200萬(wàn)噸的新線5月份已投入運(yùn)營(yíng)，但未正式向外宣布消息，PTA后期供應(yīng)格局面臨改變。海倫化學(xué)120萬(wàn)噸的PTA裝置預(yù)計(jì)今年三季度開(kāi)車，桐昆嘉興石化80萬(wàn)噸的PTA裝置計(jì)劃明年一季度開(kāi)車。
　　5.萬(wàn)凱二期 40萬(wàn)噸聚酯瓶片計(jì)劃2011年四季度末投產(chǎn)。桐昆35萬(wàn)噸新聚酯裝置也計(jì)劃4季度末投產(chǎn)。
　　6.5月31日，鄭商所公告新增中國(guó)儲(chǔ)備棉管理總公司紹興直屬庫(kù)和中國(guó)翔鷺石化股份有限公司兩個(gè)新交割庫(kù)，并自6月1日起展開(kāi)交割業(yè)務(wù)。同時(shí)公告，指定PTA交割倉(cāng)庫(kù)國(guó)家物資儲(chǔ)備局浙江八三七處、寧波保稅區(qū)高新貨柜有限公司注冊(cè)的PTA倉(cāng)單升貼水由0元/噸調(diào)整為-40元/噸，以上調(diào)整從2011年9月第16個(gè)交易日起實(shí)施。

　　投資要點(diǎn)

　　1. 5月下旬，歐盟債務(wù)危機(jī)繼續(xù)不斷惡化與全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被推上市場(chǎng)焦點(diǎn)。惠譽(yù)國(guó)際將希臘的信用評(píng)級(jí)從BB+降至B+，標(biāo)普和惠譽(yù)分別將意大利和比利時(shí)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景從穩(wěn)定調(diào)降至負(fù)面。希臘債務(wù)違約概率加劇。
　　2.主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。美國(guó)第一季度GDP增長(zhǎng)年率修正后為1.8%，低于市場(chǎng)預(yù)估增長(zhǎng)2.2%。
　　3. 5月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.0%，比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)為52.1%，比上月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)為54.9%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)的貨幣政策緊縮影響在逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下滑速度加快，通貨膨脹居高不下。
　　4.長(zhǎng)江中下游遭遇50年未見(jiàn)的大旱，糧食減產(chǎn)預(yù)期更增加通脹壓力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速受限將產(chǎn)生大宗商品需求減弱的預(yù)期，對(duì)商品價(jià)格形成利空。
　　5.5月PTA工廠去利潤(rùn)化過(guò)程與下游工廠去庫(kù)存，生產(chǎn)現(xiàn)金流增加得到一定修正，成本傳導(dǎo)趨向正常；中國(guó)輕紡城近期交易量持續(xù)走高，終端紡織可能出現(xiàn)淡季不淡的局面。但從上游看，PX能否在1500美元/噸附近企穩(wěn)尚難定論，據(jù)市場(chǎng)消息，逸盛寧波200萬(wàn)噸的新裝置生產(chǎn)線已于5月上旬投入運(yùn)營(yíng)，PTA后期供需正逐步緩解。
　　綜合之，我們認(rèn)為，PTA6月可能會(huì)在外圍利空的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下加劇下寬幅震蕩。
　　投資策略 操作上建議震蕩市操作，多單在 9800-9850以上逐步減持觀望，賣保企業(yè)在9800以上可積極介入。

　　一. 預(yù)計(jì)6月PTA產(chǎn)量 133萬(wàn)噸，較5月上提4%。

　　由于逸盛寧波新200萬(wàn)噸PTA裝置提前上馬，加之5月新增聚酯產(chǎn)能需求，預(yù)計(jì)6月PTA產(chǎn)量會(huì)提高至133 萬(wàn)噸，并認(rèn)為6月的聚酯負(fù)荷不會(huì)低于82%，PTA表觀需求增至188萬(wàn)噸。

　　二. 預(yù)計(jì)6月PX的ACP執(zhí)行價(jià)結(jié)價(jià)1535美元/噸，較上月下調(diào)4.3%。

　　6月PX的ACP報(bào)價(jià)水平集中在1600-1620美元/噸。但 據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，5月PX亞洲現(xiàn)貨歷史均價(jià)水平在1514美元/噸，并根據(jù)PTA工廠生產(chǎn)成本與生產(chǎn)利潤(rùn)測(cè)算，6月PX結(jié)價(jià)水平可能在1535美元/噸附近。
　　2011年P(guān)TA成本利潤(rùn)表

　　三. 預(yù)計(jì)6月PTA進(jìn)口量高達(dá)55萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.7%。

　　隨著PTA產(chǎn)品的逐步筑底以及國(guó)內(nèi)聚酯需求對(duì)原料的增加， 6月的PTA進(jìn)口貿(mào)易可能會(huì)趨于活躍，加之6月終端需求可能較預(yù)期較好，根據(jù)聚酯需求表觀預(yù)期，可能會(huì)較5月增加5.7%。
　　PTA 月度進(jìn)口量?jī)r(jià)趨勢(shì)圖

圖為PTA 月度進(jìn)口量?jī)r(jià)趨勢(shì)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：海關(guān)總署）

圖為2010-2011年QTA月度量?jī)r(jià)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：海關(guān)總署）

圖為2011年1-4月PTA進(jìn)口量國(guó)別分類圖。（圖片來(lái)源：海關(guān)總署）

圖為PX月度進(jìn)口量?jī)r(jià)趨勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：海關(guān)總署）

　　四. 2011年P(guān)TA投產(chǎn)項(xiàng)目與聚酯投產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)比：

　　PTA2011年已投產(chǎn)的項(xiàng)目有江陰漢邦60萬(wàn)噸，逸盛寧波200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2011年下半年國(guó)內(nèi)還將投產(chǎn)的有：江蘇海倫60萬(wàn)噸，逸盛大連80萬(wàn)噸(擴(kuò)容)。聚酯項(xiàng)目已投產(chǎn)的有：恒力集團(tuán)40萬(wàn)噸，吳江新民20萬(wàn)噸，榮盛控股20萬(wàn)噸，新鳳鳴20萬(wàn)噸，恒意化纖4萬(wàn)噸擴(kuò)容，以及張家港欣欣15萬(wàn)噸。紹興賜富20萬(wàn)噸。