上周評論
日膠上周幾乎呈現(xiàn)單邊下跌格局，主力4月合約周一殺跌創(chuàng)新本合約上市來的新低，呈現(xiàn)出新的下跌格局，隨后周二略有反復，但重心仍小幅下移，周三再度擴大跌幅，周四更是達到四次熔斷的20日元的跌幅，雖然周五小幅反抽至259日元，但最終周跌幅還是達到9.17％；技術上看短期250日元附近獲得一定支撐，但整體趨勢仍處于下跌格局，因此反彈力度質(zhì)疑，預計上方280日元成為反彈強阻力位。
滬膠上周同樣呈現(xiàn)單邊下跌格局，主力1201合約沒能延續(xù)前周五強勁反彈的走勢，而是在周一就遭遇壓力再度回落，前三個交易日多空還形成一定爭奪局面，市場呈現(xiàn)震蕩緩慢回落格局，但周三尾盤跌破了近期的低點25730元，周四則直接達到跌停水平，周五跌幅放緩，但仍延續(xù)了弱勢格局，并創(chuàng)出了調(diào)整來的新低，周度下跌達到11.93％。
從信息面分析,市場的壓力來自于基本面和宏觀面的疊加，首先基本面日本庫存雖在最新周期微幅下降，但仍處于近幾年來的高位，中國市場10月盡快達到22萬噸，同步仍大幅增長，但消費企業(yè)采購謹慎，預計青島保稅區(qū)庫存依舊居高不下；其次，汽車產(chǎn)業(yè)憂慮難以消除，泰國洪水對日本汽車的影響仍沒有過去，中國上周公布的10月汽車產(chǎn)銷又出現(xiàn)下滑，因此加大了市場擔憂；另外，合成膠價格并沒有因為近期國際原油價格的強勢上漲而遏制下跌格局，截止上周五，丁苯橡膠報價回落到19200元，與天膠價差繼續(xù)擴大到超出常態(tài)，順丁膠價格也下滑到22200元的低位；三個方面的基本面因素對天膠形成拖累；不過周末前東南亞三國達成協(xié)議設定售價的下限為3000美元，一定程度上對天膠形成提振。
另外，上周宏觀面的壓力也有所增加，雖然10月份內(nèi)外宏觀面似乎略顯改善，尤其歐盟峰會上達成了一攬子的拯救計劃，但是隨后發(fā)生的希臘計劃公投讓市場措手不及，雖然最后公投沒有付諸實際，但彰顯歐元區(qū)不穩(wěn)定的一面；進入11月，期望的G20峰會和財長會議同樣沒有達成實質(zhì)性措施，只是計劃在本月底初步完成細節(jié)方案；但這期間，意大利似乎又被推至風口浪尖之上，意大利公債收益率的大幅提升再度引發(fā)市場擔憂；因此也導致了近期大宗商品整體再度呈現(xiàn)了下跌格局。
不過，周末的信息面，似乎有略微緩和了憂慮情緒，意大利參議院批準了經(jīng)濟增長方案，一定程度上或減緩危機引發(fā)的擔憂；但這并不代表歐洲問題就得到了解決，或許月底的拯救方案細節(jié)的有效性具有較重要的指導性；而且短期法國國債收益率的上升也引發(fā)市場的關注，總體看，歐洲形勢依舊不太穩(wěn)定。
綜合分析，上周滬膠在基本面和宏觀面的壓力疊加下，形成了新的跌勢，并向下破位，中性弱勢格局仍沒有改變，但東南亞聯(lián)合干預或提振基本面，國際市場信息略微緩和擔憂，因此，預計短線急速下跌后存在反彈需求，只是整體環(huán)境不容樂觀的情形下，反彈高度仍存疑，預計上方26000－27000會形成阻力區(qū)。
操作上，短線空單可擇機先獲利離場；中線空單仍可繼續(xù)持有，止損27000元。
觀點回顧
11月7日 11月8日 11月9日 11月10日 11月11日
空單擇機離場 觀望 跌破低點空單再度入場 空單持有 空單持有
走勢分析
*內(nèi)外盤比價關系
上周滬膠和日膠的比值呈現(xiàn)一定走高跡象，主要是日膠跌幅明顯較大，尤其在周四國內(nèi)市場跌停的情況下日膠跌幅超過6％，因此將內(nèi)外比值推高到97，雖然周五國內(nèi)市場略顯補跌，日膠小幅反彈，但內(nèi)外比值僅小幅回落到93的相對較高的水平。
圖1： 滬膠與日膠的比價關系
資料來源：文華 中證期貨研究部