造紙行業(yè)四季度策略:環(huán)比向好 增幅收窄
2009-10-10 來(lái)源:世華財(cái)訊
關(guān)鍵詞:造紙 投資策略 生產(chǎn)成本
長(zhǎng)城證券造紙行業(yè)2009年四季度投資策略報(bào)告指出,3季度環(huán)比向好已成定局,4季度行業(yè)仍能實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng);維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。
長(zhǎng)城證券9月25日發(fā)布的造紙行業(yè)2009年四季度投資策略報(bào)告認(rèn)為,3季度環(huán)比向好已成定局。行業(yè)綜合毛利率較2季度大幅增加是3季度盈利環(huán)比向好的主要推動(dòng)力。毛利率提高則是因?yàn)?季度紙價(jià)上漲和紙廠低價(jià)位成本庫(kù)存較多。4季度行業(yè)仍能實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)。推動(dòng)力為銷量增加,毛利率則可能受后期紙價(jià)漲勢(shì)趨緩、成本上揚(yáng)影響,出現(xiàn)環(huán)比小幅回落。
分產(chǎn)品來(lái)看,4季度以后文化紙價(jià)格將會(huì)受產(chǎn)能釋放沖擊,隨著紙廠大型紙機(jī)產(chǎn)能陸續(xù)投放,消費(fèi)量較為穩(wěn)定的文化紙將面臨一定的供給壓力,特別是中高檔文化紙供給沖擊較大。即使價(jià)格上漲也主要由成本推動(dòng),2010年價(jià)格或存在下調(diào)可能。因此,4季度文化紙毛利率面臨環(huán)比回調(diào)的可能。
9月份白卡紙較6月底上漲12%以上,預(yù)計(jì)后期白卡紙多為成本推動(dòng)型的漲價(jià),漲價(jià)空間有限。隨著珠海華豐28萬(wàn)噸社會(huì)卡及博匯35萬(wàn)噸白卡陸續(xù)投產(chǎn),將會(huì)對(duì)白卡紙價(jià)格走勢(shì)造成影響,2010年面臨價(jià)格回調(diào)壓力。毛利率方面,由于3季度白卡紙價(jià)格上漲,成本較低,毛利率環(huán)比會(huì)有明顯提升。而四季度白卡紙毛利率存在小幅回落可能,一方面,隨著供給的增加,白卡紙價(jià)格上漲缺乏明確推動(dòng)力;另一方面,3季度由于紙廠低價(jià)位原料庫(kù)存較多,生產(chǎn)成本較低,隨著這些庫(kù)存的逐步消化,4季度及2010年生產(chǎn)成本較今年3季度有明顯增加。
銅版紙方面,近日美國(guó)對(duì)我國(guó)出口銅版紙?zhí)岢龇磧A銷申訴,由于出口至美國(guó)的銅版紙占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量比重非常小,即使美國(guó)對(duì)中國(guó)銅版紙實(shí)施反傾銷制裁,作為近年銅版紙第二次制裁,國(guó)內(nèi)企業(yè)已有經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì),不會(huì)從本質(zhì)上動(dòng)搖09年我國(guó)銅版紙產(chǎn)銷兩旺的格局。但倘若引起別國(guó)連鎖反應(yīng),由于2010年和2011年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能較多,將對(duì)明后兩年我國(guó)銅版紙市場(chǎng)形成一定沖擊。
新聞紙毛利率與其他紙種一樣,今年前三個(gè)季度毛利率逐季增加,但四季度隨著低價(jià)位原料庫(kù)存消化完畢,紙價(jià)上漲不足以覆蓋成本波動(dòng),毛利率同樣存在環(huán)比下滑可能。與其他紙種不同的是,新聞紙今后兩年幾無(wú)新增產(chǎn)能,但目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能仍有大量富余,且生產(chǎn)設(shè)備較為先進(jìn),在目前行情不景氣的情況下,多數(shù)生產(chǎn)線只是限制了開(kāi)工率,并未退出市場(chǎng),將成為制約新聞紙行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇的最大阻力。
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(莉莉)