2、 內(nèi)需增長(zhǎng)平穩(wěn)，2010年加速可能性不大。
2009年，盡管主要商品市場(chǎng)都在大打內(nèi)需牌，但國家統(tǒng)計(jì)局公布的消費(fèi)數(shù)據(jù)上看，內(nèi)需的增長(zhǎng)僅僅保持平穩(wěn)格局，并沒有反應(yīng)出國內(nèi)主要商品井噴的產(chǎn)量狀況。中國慣性的消費(fèi)增長(zhǎng)模式，短期內(nèi)突變的可能性不大。中西部地區(qū)開發(fā)能夠帶動(dòng)的消費(fèi)增長(zhǎng)，尚需要時(shí)間。
圖11：社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)變化(%)
圖為社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)變化圖。（圖片來源：國家統(tǒng)計(jì)局）
圖12：社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度變化(%)
圖為社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度變化圖。（圖片來源：國家統(tǒng)計(jì)局）
3、外需關(guān)鍵，但2010年好轉(zhuǎn)與否變數(shù)很大
2009年，金融危機(jī)對(duì)中國出口的影響暴露無遺。1-9月，中國出口同比下降-21.3%。出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)下降到27%。2010年，外需形勢(shì)，在內(nèi)需平平的情況下，對(duì)于2009年積累起來的庫存和企業(yè)的良好預(yù)期，有關(guān)鍵的影響。
表7：中國出口情況
圖為中國出口情況表。（圖片來源：商務(wù)部）
外需的判斷，有兩個(gè)關(guān)鍵性的指標(biāo)：美國失業(yè)率和ISM制造業(yè)指數(shù)中的企業(yè)庫存分項(xiàng)。失業(yè)率的高低往往能夠較好地反映美國國內(nèi)消費(fèi)能力，ISM制造業(yè)指數(shù)中的企業(yè)庫存是反映經(jīng)濟(jì)回升(經(jīng)濟(jì)回升不等于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇總有一個(gè)經(jīng)濟(jì)回升期)初期美國國內(nèi)企業(yè)的預(yù)期和信心的重要指標(biāo)。就像目前中國國內(nèi)的情況一樣，經(jīng)濟(jì)處于回升期，產(chǎn)量增加、備庫增加。但目前該兩個(gè)指標(biāo)均不是太理想。失業(yè)率高企、庫存指標(biāo)反復(fù)，顯示美國經(jīng)濟(jì)有二次探底的可能。
如果美國經(jīng)濟(jì)的二次探底，中國期待的外需，等待的時(shí)間就要拉長(zhǎng)。下半年的宏觀就有趨弱的跡象。反之，如果美國經(jīng)濟(jì)沒有二次探底的過程，升息在下半年實(shí)現(xiàn)的可能性增大，也將局部影響商品的走勢(shì)。
圖13：美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)和失業(yè)率對(duì)比
圖為美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)和失業(yè)率對(duì)比圖。（圖片來源：路透）