一、10 月橡膠市場綜述
進(jìn)入“金九銀十”的季節(jié)，十一過后，商品市場上揚(yáng)的勁頭有增無減，滬膠輕松突破歷史高點，站上3 萬元的整數(shù)關(guān)口，并以大陽線報收，期價連續(xù)4 個月收漲。當(dāng)月主力合約1103 最高至每噸33000 元，月末價格雖然有所回落，但仍收在30000 元上方，月收盤至每噸30525 元，大幅飆漲3650 元或13.58%。成交活躍，月成交量達(dá)1347萬手。商品市場繼續(xù)保持整體上移的勢頭，橡膠在通脹壓力和供需失衡的雙重推動下，期價屢創(chuàng)新高，繼續(xù)著牛市格局。
日膠追隨滬膠走勢，價格創(chuàng)出新高后有所回落，盤面上月K 線收帶長上影線的陽線�；鶞�(zhǔn)3 月合約月初開盤312 日元/公斤，最高至343 日元，收盤324.7 日元，每公斤上漲13.3 日元，上漲幅度為4.47%，漲幅遠(yuǎn)落后于滬膠，日元的強(qiáng)勁走勢限制日膠漲幅，因此日膠更多的是追隨滬膠被動上漲。
圖1：滬膠指數(shù)和日膠指數(shù)收盤價格走勢
圖為滬膠指數(shù)和日膠指數(shù)收盤價格走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng)、魯證期貨）
二、市場成因分析
1、全球宏觀經(jīng)濟(jì)
1、國家統(tǒng)計局10 月21 日公布9 月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，9 月份居民消費價格(CPI)同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.6%，CPI 創(chuàng)23 個月來的新高。9 月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲4.3%，環(huán)比上漲0.6%。統(tǒng)計顯示，今年前三季度，我國CPI 同比上漲2.9%，PPI 同比上漲5.5%。三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長9.6%，略好于市場預(yù)期。
圖2：2007 年至今國內(nèi)CPI 與PPI 走勢
圖為2007年至今國內(nèi)CPI與PPI走勢圖。（圖片來源：國家統(tǒng)計局）
從公布的數(shù)據(jù)看，CPI 連續(xù)3 個月超過3%的警戒線，8 月份的數(shù)值更是達(dá)到23 月以來的高點，而食品價格上漲達(dá)6.1%，成為最為關(guān)注的因素，通脹的壓力不言而喻。
2、10 月20 日，中國央行宣布，存貸款利率分別上調(diào)25 個基點，此舉為央行時隔三年首次加息。此次加息無疑是對通脹預(yù)期的管理和對房產(chǎn)的又一調(diào)控措施。但本次央行加息幅度不大，帶有明顯的試探性，這次加息是否再次打開加息的窗口，還得觀察這次加息對經(jīng)濟(jì)的影響，以及未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走向。
9 月份，我國M1 供應(yīng)量為24.4 萬億，同比增長20.9%；M2 貨幣供應(yīng)量為69.6 萬億，同比增長19.0%，市場貨幣供應(yīng)依然充足，為商品上漲提供了資金基礎(chǔ)。
圖3：國內(nèi)貨幣供應(yīng)量與滬膠指數(shù)走勢
圖為國內(nèi)貨幣供應(yīng)量與滬膠指數(shù)走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）
3、二十國集團(tuán)財政部長和中央銀行行長會議23 日在韓國慶州閉幕。會議就國際貨幣基金組織份額改革達(dá)成“歷史性協(xié)議”，確認(rèn)向新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移超過6%投票權(quán)。
份額改革完成后，中國擁有份額將升至第三位，但美國依舊擁有“否決權(quán)”。另外，美國財政部長蓋特納呼吁二十國集團(tuán)(G20)一致同意限制各國的貿(mào)易順差，目的則是逼迫人民幣升值。
4、美國10 月份的失業(yè)率將繼續(xù)維持在高位，機(jī)構(gòu)預(yù)測接近10%。市場傳聞美聯(lián)儲將在11 月2 日-3 日議息會議之后宣布新一輪的大規(guī)模資產(chǎn)買入計劃，即量化寬松政策，但該政策是否實施還要看最終的就業(yè)數(shù)據(jù)。日本經(jīng)濟(jì)萎靡不振，10 月制造業(yè)活動連續(xù)第二個月萎縮，需求放緩和日元升值導(dǎo)致出口一年來首次下滑。
另外，受美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告利多影響，美國玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲，商品交投重心逐步上移。NYMEX 原油價格在70 美元附近有較強(qiáng)的支撐，11 月合約的價格最近再次站上80 美元的上方，基金凈多頭率大幅上升至10 月26 日的9.0%，看漲意味較濃，而且后期隨著冬季來臨和農(nóng)產(chǎn)品市場的走高，料將以震蕩上揚(yáng)為主。
圖4：CFTC 原油期貨凈多頭率和滬膠指數(shù)走勢圖
圖為CFTC 原油期貨凈多頭率和滬膠指數(shù)走勢圖。（圖片來源：CFTC、魯證期貨）