二、天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈分析
1、天膠供應(yīng)緊俏現(xiàn)貨屢創(chuàng)新高
今年，國內(nèi)天膠產(chǎn)量下降一成定局，云南干旱和最近海南的洪澇均影響到割膠產(chǎn)量，具體的減產(chǎn)數(shù)量目前還不好估計(jì)，粗略估計(jì)減產(chǎn)在6%左右。而且，國內(nèi)橡膠庫存相對偏低，上海期貨交易所10 月29 日公布的橡膠庫存僅4 萬余噸，下游的需求卻有增無減，對橡膠價(jià)格形成強(qiáng)有力的支撐。
圖5：上海交易所天然橡膠庫存及滬膠指數(shù)走勢
圖為上海交易所天然橡膠庫存及滬膠指數(shù)走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）
東南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)的割膠并不順利，“拉尼娜”氣候?qū)е掠∧岬冉涤昶�，印尼橡膠協(xié)會9 月9 日稱，由于雨季拖長，預(yù)計(jì)今年該國橡膠產(chǎn)量降至240-250 萬噸，此前的預(yù)估為260 萬噸。2009 年該國天然橡膠產(chǎn)量為270 萬噸。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)已經(jīng)調(diào)降今年天然橡膠產(chǎn)量增長預(yù)估，從之前的6.3%調(diào)降至5.3%，因降雨不合時(shí)宜且主要產(chǎn)膠國產(chǎn)量低于預(yù)期。ANRPC 橡膠產(chǎn)量占到全球天膠產(chǎn)量的94%左右。ANRPC 資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jom Jacob 在一份月度報(bào)告中表示，該組織預(yù)期2010 年天膠產(chǎn)量增長5.3%，預(yù)期仍然很樂觀，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下調(diào)預(yù)估值。他并稱，ANRPC 成員國第四季度天膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長1.4%，但現(xiàn)在來看似乎不太可能。Jacob 表示，降雨給泰國、馬來西亞和印度等天然橡膠生產(chǎn)國帶來的惡劣影響只有到11 月中旬才能知曉。而由于降雨阻礙割膠，全球最大的天然橡膠生產(chǎn)國泰國第三季度產(chǎn)量較上年同期減少6.5%，預(yù)計(jì)第四季度將減少3.9%。
近期泰國的洪水造成嚴(yán)重的災(zāi)害，比歷年更廣泛嚴(yán)重的2010 年水災(zāi)已給農(nóng)業(yè)部門造成巨大損失，導(dǎo)致全泰國已有超過30 個(gè)府受災(zāi)，對橡膠產(chǎn)量的影響顯而易見，減產(chǎn)幅度料將擴(kuò)大，支撐膠將進(jìn)一步走高。
圖6：亞洲現(xiàn)貨橡膠價(jià)格走勢
圖為亞洲現(xiàn)貨橡膠價(jià)格走勢圖。（圖片來源：文華財(cái)經(jīng)、魯證期貨）
2、汽車行業(yè)整體繼續(xù)向好
9 月汽車產(chǎn)銷如期迎來下半年高峰。汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月產(chǎn)銷分別完成159.29萬輛和155.67 萬輛，與上月相比產(chǎn)銷分別增長24.69%和17.73%，與上年同期相比，分別增長16.94%和16.89%；1-9 月，汽車產(chǎn)銷分別完成1308.27 萬輛和1313.84 萬輛，同比分別增長36.10%和35.97%，增速有所回落。國內(nèi)汽車市場又迎來“金九銀十”的季節(jié)。從橡膠下游輪胎汽車產(chǎn)業(yè)看，汽車市場恢復(fù)的速度超過整體經(jīng)濟(jì)的增長速度，而輪胎的產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，特別是國內(nèi)一些規(guī)模輪胎企業(yè)不斷新增項(xiàng)目，加大投產(chǎn)，因此對橡膠的需求會持續(xù)增加，天膠的供應(yīng)增長速度趕不上需求增長。
2、滬膠和現(xiàn)貨價(jià)格近期相差不大，主力期貨合約升水現(xiàn)貨接近600 元，現(xiàn)貨雖然大多跟隨期貨走勢，但兩者相互影響，在投機(jī)性資金不如期貨的情況下，期貨上的漲跌幅度要大于現(xiàn)貨。用膠企業(yè)，可關(guān)注逢低在期貨上買入保值的機(jī)會。
圖7：上海市場標(biāo)一膠和期貨主力圖
圖為上海市場標(biāo)一膠和期貨主力走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）
2、和天然橡膠價(jià)格上漲遙相呼應(yīng)，合成膠價(jià)格也是節(jié)節(jié)攀升�，F(xiàn)貨需求旺盛和供應(yīng)相對有限，支撐合成膠價(jià)格上揚(yáng)，同時(shí)天然橡膠的價(jià)格強(qiáng)勁走高，在一定程度也對合成膠報(bào)價(jià)提高起到推波助瀾作用，市場囤貨投機(jī)氛圍較濃。
圖8：合成膠和天然橡膠價(jià)格走勢
圖為合成膠和天然橡膠價(jià)格走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）
三、后市研判
綜合來看，橡膠本輪的大幅上漲，是內(nèi)部因素和外部因素共同推動的結(jié)果。全球橡膠供應(yīng)偏緊以及下游需求旺盛，為橡膠價(jià)格上漲提供了基礎(chǔ)；而通貨膨脹的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境為橡膠上漲提供了外部動力。而以上兩個(gè)因素短期內(nèi)不會消失，橡膠價(jià)格仍將保持在高位，滬膠牛市格局將得以維持。從技術(shù)上看，滬膠跨入3 萬元門檻并創(chuàng)出了新高后，價(jià)格近期陷入高位震蕩格局，前期積累的大量獲利多單在此處逐漸消化，超買的技術(shù)指標(biāo)得以修正，筆者認(rèn)為，經(jīng)過充分的震蕩之后，期價(jià)選擇向上突破的可能性較大。就1105 合約而言，突破后的下一目標(biāo)位35000 元，下方支撐可關(guān)注30000 元和29000 元，投資者可依托下方的支撐，建立中長線多單，止損位設(shè)在支撐位下方附近，并嚴(yán)格執(zhí)行。