二. 國際主要能源機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
國際主要能源機(jī)構(gòu)中，美國能源信息署(EIA)以及石油輸出國組織(OPEC)上調(diào)了全球原油需求預(yù)期，國際能源署(IEA)則下調(diào)了全球原油需求預(yù)期。可以看出，在本月份的報(bào)告中，出現(xiàn)了一些分歧，但從各個(gè)月份的情況看，則總體依然是樂觀的。
美國能源信息署(EIA)上調(diào)原油需求預(yù)期：在5 月份公布的月度報(bào)告中，美國能源信息署認(rèn)為在中國引領(lǐng)下的全球能源需求增長將高于預(yù)期，預(yù)計(jì)今年全球日石油需求8555 萬桶，比2009 年增長1.82%。預(yù)計(jì)第二季度全球日石油需求8518 萬桶，較上年同期增長156萬桶，增幅1.9%。比一個(gè)月前的預(yù)期增加約20 萬桶。美國能源信息署小幅上調(diào)了對2010年和2011 年油價(jià)的預(yù)期。預(yù)計(jì)2010 年基準(zhǔn)的美國原油均價(jià)為每桶80.06 美元，較之前預(yù)期提高1.8%。到2011 年第四季度，預(yù)計(jì)原油均價(jià)將從2010 年第一季度的每桶78.64 美元漲至每桶87 美元。預(yù)計(jì)2011 年原油均價(jià)將為每桶85.50 美元，較其4 月份給出的預(yù)期高2.4%。
圖為全球液態(tài)燃料消費(fèi)走勢圖。（圖片來源：EIA，北京中期整理）
國際能源署(IEA)下調(diào)原油需求預(yù)期：國際能源署在5 月份月度報(bào)告中預(yù)計(jì)2010 年全球石油需求日均8640 萬桶，比2008 年日均增加160 萬桶。這個(gè)預(yù)測值比上個(gè)月報(bào)告下調(diào)了19 萬桶。預(yù)計(jì)2010 年全球煉油廠原油加工量7330 萬桶/日，比上個(gè)月報(bào)告預(yù)測值上調(diào)了37 萬桶。IEA 稱，隨著第二季度煉油廠檢修結(jié)束，煉油利潤增長將刺激煉油廠提高開工率，4 月份美國煉油廠開工率急劇增長。IEA 并稱，3 月份經(jīng)合組織庫存27.09 億桶，增長了730萬桶。3 月底庫存/消費(fèi)比上升到60.5 天，但是比去年同期低1.1 天。4 月份初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示陸上庫存增長4740 萬桶，海上油輪存儲(chǔ)的石油量也上升。
石油輸出國組織(OPEC)上調(diào)原油需求預(yù)期：OPEC 在5 月月報(bào)中預(yù)測，今年全球石油日需求將增加95 萬桶，較前次預(yù)估值高出5 萬桶。EIA 預(yù)測，全球石油日需求將增加157萬桶，亦較一個(gè)月前的估值高出了11 萬桶。但OPEC 稱，今年石油需求增長的數(shù)據(jù)，將不足以消化掉全球石油供給過剩的量。OPEC 在月報(bào)中指出，成員國4 月的產(chǎn)量繼續(xù)增加，遵守各自減產(chǎn)的力度也下降。據(jù)路透根據(jù)OPEC 最新數(shù)據(jù)計(jì)算，4 月受產(chǎn)量限制的OPEC 成員國減產(chǎn)執(zhí)行力度僅有51%，低于上月的52%。
三. 影響因素分析
歐債危機(jī)主導(dǎo)5 月原油跌勢連續(xù)下跌后利空逐漸消化
4 月底至5 月對于商品市場影響最大的因素莫過于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，歐元區(qū)國家希臘首當(dāng)其沖，并引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙相繼卷入其中，多個(gè)國家遭遇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“降級(jí)”待遇，歐元兌美元一路狂跌，接連破位各個(gè)重要支撐位，低點(diǎn)探至2006 年4 月份以來的新低。CFTC 持倉報(bào)告顯示，自2009 年11 月以來，歐元兌美元的投機(jī)頭寸轉(zhuǎn)為凈空，且凈空逐漸增加，5 月4 日凈空占總持倉比例達(dá)到歷史最高，這顯示這段時(shí)間看空歐元的情緒達(dá)到極致。與此同時(shí)，美元指數(shù)則扶搖直上，美元對歐元的相對強(qiáng)勢以及市場的避險(xiǎn)需求不斷推高美元指數(shù)，作為多數(shù)大宗商品的定價(jià)貨幣，美元指數(shù)的大幅走強(qiáng)也使得股市及商品市場承壓。
顯而易見，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)主導(dǎo)了 5 月份商品市場的行情。為了拯救希臘，歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)達(dá)成了規(guī)模近1 萬億美元的救助方案，市場的憂慮心態(tài)已經(jīng)暫時(shí)得到緩解，而且出于對歐元可能遭受更大打壓的擔(dān)憂，歐元區(qū)的幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體如德國等均表態(tài)將協(xié)力救助歐元，這也在一定程度上鼓舞了市場的信心。另外，我們可以看到，美國的經(jīng)濟(jì)狀況是明顯好于歐洲的，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況良好，而1 季度的GDP 數(shù)據(jù)顯示大部分增幅是靠消費(fèi)支出來貢獻(xiàn)，這說明美國經(jīng)濟(jì)正在逐步走入正軌，此次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)蔓延至全球的可能性不大，而資本市場由此轉(zhuǎn)熊的可能性也不大。我們認(rèn)為，在經(jīng)過連續(xù)回落之后，利空已逐步消化，不少商品已經(jīng)呈現(xiàn)震蕩筑底態(tài)勢。
圖為美元指數(shù)非商業(yè)凈持倉及美元指數(shù)走勢圖。（圖片來源：CFTC，北京中期整理）