2、美元趨勢性偏弱
2010年11月3日，美聯(lián)儲決定實(shí)施美國第二輪量化寬松政策(簡稱QE2)：到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我們認(rèn)為，2011年6月底之前美聯(lián)儲不大可能提前終結(jié)QE2，主要基于如下原因：一是雖然預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)2011年將繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，但其房地產(chǎn)市場復(fù)蘇仍然緩慢，高失業(yè)率的下降仍將是較為漫長的過程；二是美國目前面臨的不是通脹威脅而是通縮威脅。因此，美國繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策為市場提供充裕流動性，導(dǎo)致大量資金持續(xù)流入新興市場將會給新興市場帶來進(jìn)一步通脹壓力，這些壓力會迫使新興國家繼續(xù)貨幣緊縮政策。而美國與其它主要國家在貨幣政策上的分化導(dǎo)致資金持續(xù)外流會給美元帶來下行的壓力。
預(yù)計(jì)2011年歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)將繼續(xù)存在，但演變成嚴(yán)重危機(jī)的可能性小。歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)在某種程度上已變成系統(tǒng)性危機(jī)，不僅受債務(wù)問題或銀行問題本身所決定，而且很大程度上受投資者錯誤評估信貸風(fēng)險(xiǎn)和市場短期群體行為驅(qū)動。伴隨著政府更多努力和措施的出臺，投資者將會更理性地評估信貸風(fēng)險(xiǎn)和減少短期群體行為，歐元區(qū)周邊國家的風(fēng)險(xiǎn)將得到相對更好地控制。
圖13：量化寬松政策導(dǎo)致美元趨勢性偏弱
圖為美元趨勢走勢圖。（圖片來源：財(cái)匯金融 中信建投期貨）
總體來看，鑒于2011年全球石油庫存將下滑至正常水平，而美元也將呈現(xiàn)趨勢性偏弱的走勢，預(yù)計(jì)2011年原油價(jià)格重心將繼續(xù)上移，高點(diǎn)很可能在第三季度出現(xiàn)，目標(biāo)位100美元/桶。
五、PTA供應(yīng)緊張格局在2011年難以有效改觀
1、PX產(chǎn)能擴(kuò)張明顯放緩
由于乙烯產(chǎn)能快速放大使得石腦油供應(yīng)不足，2010年第四季度，石腦油、MX以及PX價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，其中PX價(jià)格因供應(yīng)偏緊漲幅最大(漲幅達(dá)到30%以上)。經(jīng)過2009年國內(nèi)產(chǎn)能大幅釋放之后，2010年開始其發(fā)展步伐明顯放緩。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，2011年只有翔鷺石化80萬噸PX產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，中石油和中石化一共180萬噸PX產(chǎn)能預(yù)計(jì)2012年或以后才能投產(chǎn)。因此，在產(chǎn)能擴(kuò)張有限的情況下，預(yù)計(jì)2011年P(guān)X價(jià)格很難有大幅下跌的空間，進(jìn)而為PTA提供強(qiáng)勁的成本支撐。
圖14：供應(yīng)偏緊導(dǎo)致PX價(jià)格大幅上漲
圖為PX價(jià)格走勢圖。（圖片來源：百川資訊 中信建投期貨）
圖15：經(jīng)過09年產(chǎn)能釋放后，PX發(fā)展步伐減緩
圖為PX發(fā)展走勢圖。（圖片來源：化纖經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng) 中信建投期貨）
圖16：高企的PX價(jià)格為PTA提供強(qiáng)勁的成本支撐
圖為高企的PX價(jià)格走勢圖。（圖片來源：化纖經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng) 中信建投期貨）